1.1 Primær aluminiumsproduktion uden for Kina
I løbet af første halvdel af 2026, på trods af ny kapacitetsdriftsættelse og produktionsudvidelser i andre oversøiske regioner, kunne sådanne stigninger ikke opveje produktionstab som følge af kapacitetsnedskæringer i Mellemøsten, hvilket førte til en bemærkelsesværdig udvidelse af det oversøiske forsyningsunderskud af primært aluminium. I midten af-til-slutningen af juni nåede USA og Iran en trinvis afspænding, skibsfarten gennem Hormuz-strædet blev genoptaget, og aluminiumssmeltere i Mellemøsten begyndte at genstarte driften. Ikke desto mindre, begrænset af produktionskapacitetens genstartcyklus, kan fuld forsyningsgenopretning ikke opnås på kort sigt, hvilket efterlader et vedvarende globalt forsyningsgab.
Ny kapacitet idriftsættelse
Taijing Aluminium, et joint venture mellem Xinfa Group og Tsingshan Group på Indonesiens Great Kijang Island, færdiggjorde strøm-på prøveproduktion i første halvdel af året. Projektet kan prale af en årlig primær aluminiumskapacitet på 600.000 tons, der anvender 600 kA elektrolyseceller. I midten af-maj modtog Dak Nong primære aluminiumsprojekt i Vietnam sin første strømforsyning som planlagt. Designet med en samlet kapacitet på 450.000 tons om året, der skal bygges i tre faser, vil dens fase I-kapacitet på 150.000 tons om året gradvist øge produktionen.
Kapacitet genstarter
I Europa har det nedadgående skift i energipriserne og den forbedrede stabilitet i strømforsyningen, kombineret med risikoen for oversøiske forsyningsafbrydelser udløst af geopolitiske konflikter, fået regeringerne til at lægge større vægt på indenlandsk produktionskapacitet og løbende reducere afhængigheden af import. Relevante projekter er angivet som følger: (1) Century Aluminium annoncerede den officielle genstart af den anden produktionslinje ved sin Grundartangi-aluminiumssmelter i Island, med en kapacitet på ca. Fuld produktion forventes at være opnået ved udgangen af juli 2026, hvilket løfter anlæggets samlede kapacitet til 320.000 tons om året. I mellemtiden genstartede Century Aluminium ledig kapacitet ved sin Mt. Holly aluminiumssmelter i april og nåede fuld produktion ved udgangen af 2. kvartal, hvilket hævede sin kapacitet til 50.000 tons om året. (2) Alcoa genoprettede kapaciteten ved sin San Ciprián-aluminiumssmelter i Spanien til 205.000 tons om året (90 % af dets samlede kapacitet), og opnåede fuld produktion på 228.000 tons om året i slutningen af juni. (3) Den 1. juli 2026 afslørede Hydro, at dets Slovalco-aluminiumssmelter havde indgået en aftale med den slovakiske regering med en officiel genstart planlagt til Q4 2026 med en kapacitet på ca. 75.000 tons om året.
Kapacitetsnedlukninger
Den globale primære aluminiums kapacitet oplevede en iøjnefaldende nedgang i H1 2026 med produktionsstop og nedskæringer koncentreret mellem marts og april. To kernefaktorer drev kapacitetsreduktioner: For det første udløste eskalerende amerikanske-Iran-spændinger og lukningen af Hormuz-strædet kraftige produktionsfald på primære aluminiumsanlæg i Mellemøsten; for det andet tvang presset på energiomkostningerne nogle aluminiumssmeltere til at standse driften. Berørte smelteværker omfatter: (1) Mozal-aluminiumssmelteren indstillede formelt produktionen den 16. marts 2026 på grund af kollapsede forhandlinger om strømforsyningsaftaler, der involverede en årlig kapacitet på omkring 600.000 tons. (2) Den 12. marts udsendte Qatalum (648.000 tons pr. år) en officiel meddelelse om, at afbrydelser af naturgasforsyningen ville tvinge smelteren til at operere med 60 % kapacitet, hvilket repræsenterer en årlig produktionsnedskæring på ca. 259.000 tons. (3) I midten af-marts annoncerede Alba suspenderingen af produktionslinje 1-3 for at optimere råvarebeholdningen midt i skibsfartsforstyrrelser i Hormuz-strædet. Flytningen reducerede kapaciteten med 19%, svarende til omkring 308.000 tons om året, mod anlæggets samlede kapacitet på 1,62 millioner tons om året. (4) Den 3. april gik EGA's Abu Dhabi aluminiumssmelter (1,5 mio. tons om året) i fuld nedlukning. Fuld genoptagelse af primær aluminiumproduktion vil tage op til 12 måneder. (5) Den 8. april indstillede Arak Aluminium, Irans næst-største aluminiumssmelter med en årlig kapacitet på 175.000 tons, driften efter amerikanske-israelske luftangreb.
Figur 1-1 Gennemsnitlig daglig primær aluminiumproduktion uden for Kina
Kilde: IAI
Ifølge statistikker fra International Aluminium Institute (IAI) udgjorde den kumulerede primære aluminiumproduktion på verdensplan eksklusive Kina i alt 11,81 millioner tons i løbet af januar-maj 2026, et fald på 3,3 % i forhold til-år med en gennemsnitlig daglig produktion på 78.000 tons. Antaike forudser, at den oversøiske produktion af primært aluminium i H1 2026 vil nå op på 14,30 millioner tons, et{10}}fald{11}}år på{11}}2,1 %.
1.2 Primær aluminiumsproduktion i Kina
Kinas primære aluminiumsproduktionskapacitet fastholdt en moderat opadgående tendens i H1 2026, understøttet af tre store inkrementelle projekter. For det første startede det 350.000 tons store fase II primære aluminiumsprojekt af Huomei Hongjun Aluminium & Power i Zhahanao'er fuld drift og fungerede som en af de vigtigste kilder til ny forsyning i år. For det andet tilføjede Xinjiang Tian Shan Aluminium 200.000 tons effektiv kapacitet via tekniske eftermonteringer. Celler er blevet energisat i batches siden slutningen af 2025 og fortsatte med at stige i H1 2026; nogle elektrolyseceller har nået stabil drift, mens resterende eftermonterede celler vil blive idriftsat som planlagt. Virksomhedens primære aluminiumproduktion forventes at være på 1,35 millioner tons i 2026, hvilket vil stige med 160.000 tons i forhold til 2025. For det tredje genoptog Liaoning Zhongwang produktionen af sin ledige kapacitet på 300.000 tons, hvilket leverede et væsentligt bidrag til den årlige produktionsvækst. Ikke desto mindre skete der også delvise produktionsnedskæringer. Rapporter viser, at uautoriseret driftskapacitet i Guangxi blev lukket ned under miljøinspektioner i maj, hvilket øvede et nedadgående pres på den regionale produktion.
Antaike-data viser, at ved udgangen af juni 2026 stod Kinas installerede primære aluminiumskapacitet på 45,17 millioner tons om året, med en driftskapacitet på 44,67 millioner tons om året. Kapacitetsudnyttelsesgraden ramte omkring 99% i januar-juni og satte gentagne gange nye historiske højder og 1 procentpoint højere end samme periode sidste år. Med hensyn til output har kontinuerlige forbedringer i elektrolyseteknologien gjort det muligt for nogle producenter at øge effektiviteten ved at øge cellestrømintensiteten, hvilket genererer trinvis output. Feltundersøgelser tyder dog på, at sådanne gevinster ikke er så væsentlige som anslået af nogle oversøiske institutioner. Efter en omfattende vurdering af flere faktorer er Kinas primære aluminiumproduktion i H1 2026 estimeret til 22,34 millioner tons, en stigning på 2,2 % fra-i forhold til-år.
Figur 1-2 Ændringer i Kinas primære aluminiumskapacitet i H1 2026
Kilde: Antaike
Ud over de overordnede kapacitetsforskydninger var den industrielle udvikling i første halvår domineret af regional flytning og teknisk opgradering, sideløbende med løbende justeringer af industriel layout og elektrolytiske cellespecifikationer. Politikere udstedte også klare krav til ombygning af-energibesparelse og kulstofreduktion- i sektoren. I maj 2026 udstedte fem centrale myndigheder ledet af den nationale udviklings- og reformkommissionMeddelelse om lancering af en tre--årig kampagne for energi-besparelse og kulstof-reduktionsrenoveringer i nøglebrancher(Dokument nr. FGWH〔2026〕698). Cirkulæret påbyder energi-og lav-kulstofopgradering til aluminiumelektrolysefaciliteter, fremme avanceret teknologi og udstyr, herunder nye stabile-strømsisolerede aluminiumelektrolyseceller, grafitiserede katoder, høj-kvalitetsanoder og forseglede overliggende gasopsamlingssystemer til elektrolytiske celler. Elektrolytiske celler i stor skala på 500 kA og derover skal populariseres, mens energiforbrugende udstyr, herunder motorer, ventilatorer, vandpumper, varmepumper, luftkompressorer og transformere, vil blive accelereret til fornyelse og opgradering. Systemer til effektiv genvinding af spildvarme og kaskadeudnyttelse fra røggas vil blive optimeret, og teknologi til generering af spildvarme ved lav-temperatur vil blive udbredt. Accelererede opgraderinger er påkrævet for forbagte anode-aluminium-elektrolyseceller under 300 kA, uafhængige kulstofprojekter i aluminium med en kapacitet på under 150.000 tons om året og forældede, ineffektive selv{18}}ejede kul{19}}kraftværker.
Med hensyn til layoutjusteringer flyttede Weiqiao Group ca. 100.000 tons årligt kapacitet fra Shandong til Yunnan i maj, hvilket yderligere udvidede sin portefølje af vandkraftaluminium. Xinjiang Huazhang Aluminium og Wanji Aluminium (Xinjiang), flyttet fra Henan, er under intensiv konstruktion og forventes at blive færdiggjort og idriftsat inden for året. Med hensyn til opgradering udgav flere projekter kapacitetsudskiftningsplaner for tekniske ombygninger i H1 2026: Qinghai West Hydropower Co., Ltd. (500.000 tpa, 312 × 600 kA-celler), Huanghe Xinye Co., Ltd. Co., Ltd. (115.000 tpa, 106 x 400 kA celler). Tendensen mod større elektrolytiske celler er mere og mere fremtrædende.
1.3 Produktionsomkostninger for primært aluminium i Kina
Siden begyndelsen af 2026 har faldende aluminiumoxid- og elpriser drevet et markant fald i Kinas produktionsomkostninger for primært aluminium. Ifølge Antaike-estimater nåede de vægtede gennemsnitlige -inklusive skat-omkostninger for primæraluminium i Kina 16.105 RMB pr. ton i januar-juni 2026, hvilket er et fald på 6,3 % år-i forhold til-år. Omkostningerne lå på 16.149 RMB pr. ton i juni, hvilket faldt 0,7 % måned-til-måned og 1,5 % år-efter-år og 305 RMB pr. ton lavere end ved udgangen af-2025. Understøttet af sideløbende stigende aluminiumpriser opnåede industrien historisk høje fortjenstmargener. Den gennemsnitlige fortjenstmargen i H1 2026 nåede op på 8.106 RMB pr. ton (eksklusive moms og indkomstskat; samme i det følgende), og steg med 4.976 RMB pr. ton eller 159,0 % år-i forhold til-år. I juni faldt aluminiumpriserne og pressede fortjenstmargener til 7.885 RMB pr. ton, et månedligt fald på 334 RMB pr. ton.
Tabel 1-1 Kinas produktionsomkostninger for primært aluminium og overskudsmargener, H1 2026 (RMB/ton)
Kilde: Antaike
Analyse af større omkostningskomponenter viser, at de tre største omkostningsposter for primært aluminium er aluminiumoxid, elektricitet og forbagte anoder, der tegner sig for henholdsvis 33,6 %, 34,5 % og 16,8 % af de samlede omkostninger i første halvdel af året. Med faldende aluminiumoxidpriser er el blevet den største enkeltstående omkostningskomponent. Sammenlignet med ultimo 2025 faldt de tre vigtigste omkostningsposter med henholdsvis 12,9 %, 10,9 % og 0,9 %.
Figur 1-3 Sammensætning af Kinas All-in primære aluminiumproduktionsomkostninger, H1 2026
Kilde: Antaike
Faldende strømomkostningerVed udgangen af juni leverede egen-strøm ca. 54 % af Kinas primære aluminiumskapacitet, mens netstrøm tegnede sig for omkring 44 %. I H1 2026 blev tilsynet med kulsikkerheden skærpet på landsplan. Store kulproducerende regioner suspenderede produktionen med henblik på udbedring efter mineulykker i Shanxi, hvilket begrænsede væksten i kulproduktionen. Indonesien strammede kuleksportkvoter og administrative procedurer; kombineret med stigende internationale energipriser drevet af Mellemøstens geopolitik faldt kulimporten markant år-til-år. I mellemtiden skubbede den stigende samlede efterspørgsel efter elektricitet kulpriserne op, hvilket øgede omkostningerne ved{11}}selvproduktion af el for aluminiumsproducenter. Kontinuerlig udvidelse af installeret vind- og solkapacitet øgede imidlertid andelen af vedvarende energiproduktion, hvilket delvist opvejede højere varmeenergiomkostninger og reducerede de samlede energiomkostninger moderat. Antaike-statistikker viser, at den vægtede gennemsnitlige-egenproduktionskrafttarif lå på 0,372 RMB pr. kWh i juni 2026, en stigning på 0,001 RMB pr. kWh fra slutningen af-2025 og 0,04 RMB pr. Netstrømtaksten var i gennemsnit 0,435 RMB pr. kWh, ned 0,045 RMB pr. kWh i forhold til slutningen af-2025 og op med 0,007 RMB pr. kWh år-på-år. Den omfattende vægtede gennemsnitlige effekttarif nåede RMB 0,403 pr. kWh i juni, RMB 0,02 pr. kWh lavere end ved udgangen af 2025. Den omfattende vægtede gennemsnitlige effekttarif for januar-juni var 0,412 RMB pr. kWh, et fald på 0,002 RMB pr. kWh år-til-år.
Figur 1-4 Strømtariftendens i Kinas primære aluminiumsindustri
Kilde: Antaike
Lavere omkostninger til aluminiumoxidI begyndelsen af året reducerede et globalt overskud af bauxitforsyninger indkøbsomkostningerne. Sammen med overudbud og vedvarende lagerophobning inden for aluminiumoxidsektoren blev omkostningsstøtten til aluminiumoxid svækket. Fra slutningen af 1. kvartal til 2. kvartal pressede lukningen af Hormuz-strædet råoliepriserne og havfragtraterne opad, mens markedets forventninger om en strammere bauxiteksport fra Guinea blev intensiveret. Bauxitpriserne nåede bunden og steg igen, hvilket udløste et mildt opsving i omkostningerne til aluminiumoxid. Alligevel forblev omkostningerne til aluminiumoxid lavere-i forhold til-år i første halvdel af året. På denne baggrund ramte den forreste-måneds aluminiumoxidfutureskontrakt et rekordlavt niveau på 2.437 RMB pr. ton, et fald på 31,9 % fra toppen på 3.577 RMB pr. ton set i midten af-til-slutningen af juli 2025. Alumina spotpriserne pr. ton faldt fra 697 MB pr. ton. slutningen-december sidste år til et minimum på 2.646 RMB pr. ton i slutningen af januar 2026. Baseret på spotnoteringer fra Antaike nåede den gennemsnitlige spotpris for aluminiumoxid RMB 2.705 pr. ton i januar-juni 2026, hvilket faldt 21,8 % år-}efter{{29}.
Oscillerende opadgående anodeomkostningerDrevet af højere råvareomkostninger til anodefremstilling udviklede indenlandske forbagte anodepriser sidelæns på forhøjede niveauer med et opadgående priscenter i 2026. Beregnet ud fra Antaike-spotnoteringer var den gennemsnitlige præbagte anodepris på 5.611 RMB pr. år-til-år.